自6月中旬以來，鋼材供給端變化明顯，成為影響卷螺差走勢的關鍵因素。從減產后的復產情況來看，熱卷復產后產量仍明顯低于減產前產量，且近幾周產量下降趨勢明顯，供給收縮表現整體強于螺紋鋼。此外，受“房住不炒”及穩增長、促消費政策的影響，今年初以來熱卷需求端表現始終好于螺紋鋼需求端表現。因此，整體來看，相對于螺紋鋼呈現出的階段性供強需弱格局，熱卷則表現為供弱需強，卷螺差仍將保持階段性高位。

　　熱卷復產曲折

　　供給端表現依然好于螺紋鋼

　　今年年中，鋼廠主動減產促使鋼廠利潤得到修復，自8月份后，鋼廠再次進入復產周期。調研數據顯示，螺紋鋼周度產量自7月下旬的最低值230.29萬噸持續恢復至9月下旬的309.75萬噸，增加79.46萬噸，增幅為34.5%，且較減產前的6月上旬產量高點305.6萬噸增加4.15萬噸。隨后螺紋鋼周度產量進入高位窄幅波動階段。上周（10月31日—11月6日，下同）螺紋鋼周度產量為298.55萬噸，較復產后的產量最高值回落11.2萬噸，降幅為3.6%，較減產前的產量高點回落2.3%（見圖1）。

　　對比來看，熱卷周度產量自8月中旬的最低值292萬噸增加至10月下旬的315.49萬噸，產量增加23.49萬噸，增幅為8.04%，但較減產前的6月上旬產量高點328.84萬噸仍然下降13.35萬噸。此外，復產過程也并不順利，熱卷產量在9月下旬出現過明顯的回落；上周熱卷周度產量為308.22萬噸，較復產后的最高點連續兩周回落，產量回落7.27萬噸，降幅為2.3%，較減產前的產量高點回落6.3%（見圖2）。因而，無論從產量增幅還是從復產過程來看，熱卷減產后的復產整體表現不佳，明顯差于螺紋鋼的復產表現。熱卷生產企業復產之路曲折有助于卷螺差在短期內維持高位。

　　汽車、家電表現依然優于房地產

　　需求端給予卷螺差支撐

　　從需求端來看，全國多數城市不斷出臺的改善房地產需求的刺激政策，依然僅作用于銷售端和完工端，能夠直接有效推動建筑鋼材需求增加的房地產前端指標依然沒有改善。1月—9月份，在房地產行業的各項重要指標中，依然只有竣工面積、房地產開發資金來源及房地產銷售面積3項指標同比改善，其他指標均繼續走弱。其中，在影響螺紋鋼需求的房地產前端指標中，1月—9月份，房地產開發投資累計同比下降8%，較1月—8月份繼續擴大0.6個百分點；土地購置面積累計同比下降53%，較1月—8月份擴大3.3個百分點；房屋新開工面積累計同比下降38%，較1月—8月份擴大0.8個百分點；房屋施工面積累積同比下降5.3%，較1月—8月份擴大0.8個百分點。

　　相對來看，得益于穩增長、促消費等政策的持續加碼，與板材需求相關的汽車、家電等產業的表現明顯好于房地產行業。據中汽協統計，9月份全國汽車銷量為261萬輛，環比增長9.54%，同比增長26.28%（見圖3）。1月—9月份，全國汽車累計銷量為1946萬輛，同比增長4.6%，同比增幅進一步擴大。從家電數據來看，空調、冰箱、洗衣機、彩電四大家電的9月份產量均較8月份及去年同期明顯增加（環比增幅分別為15.6%、13.84%、26.04%、16.36%，同比增幅分別為20.9%、4.6%、24.4%、20.4%），且空調、洗衣機和彩電產量均創下近5年來歷史同期最高值。1月—9月份，空調、冰箱、洗衣機、彩電四大家電累計產量均實現同比正增長，同比增幅分別為3.5%、3.1%、2.3%、9.2%。

 

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